PCR | VERUM

Emisora: Unión de Crédito Agricultores de Cuauhtémoc, S.A. de C.V. (UCACSA)

Calificación Corporativa de Largo Plazo: A+/M

Significado de la Calificación de Largo Plazo: Bueno. Emisores con buena calidad crediticia. Los factores de protección son adecuados; sin embargo, en períodos de bajas en la actividad económica los riesgos son mayores y más variables. Esta categoría podría ser complementada si correspondiese, mediante los signos (+/-) para señalar la fortaleza relativa dentro de la calificación alcanzada.

Perspectiva: Estable

Calificación Corporativa de Corto Plazo: 1/M

Significado de la Calificación de Corto Plazo: Nivel Alto. Emisiones con alta certeza en el pago oportuno. Los factores de liquidez y protección son muy buenos.

Metodologías de Calificación: Metodología de Calificación de Bancos y Otras Instituciones Financieras (Abril 2020, aprobada en Octubre 2020).

Las calificaciones corporativas de la UCACSA reflejan su sano perfil financiero y posicionamiento de mercado dentro de su zona de mayor influencia (Chihuahua), así como las adecuadas políticas de originación y cobranza de créditos que han resultado en mantener bajos niveles de cartera vencida, con un elevado índice de cobertura a través de sus ciclos operativos. Éstas toman en cuenta la buenas métricas de rentabilidad y una fuerte posición patrimonial para cubrir sus relevantes exposiciones en su portafolio crediticio (región geográfica, cadena productiva y grupo económico), como en la base de sus depositantes, aunado a la amplia diversificación y flexibilidad de fondeo para responder ante necesidades inmediatas y subsanar los descalces en su brecha de liquidez.

Buenas Métricas de Rentabilidad. Los indicadores de rentabilidad de la UCACSA son buenos y han mostrado un fortalecimiento en fechas recientes; estos se respaldan por los altos márgenes que se derivan de un bajo costo de fondeo, en conjunto del buen control en gastos y la baja necesidad de provisiones crediticias. En los 3M23, la Unión reporta ganancias por Ps$79 millones (+33.9% U12M) y manteniendo un margen financiero sin cambios (Margen Financiero / Activos Totales: 7.1%), proyectando finalice el ejercicio por encima de lo reportado en 2022 (Ps$293 millones). Si bien, existen retos económicos para el sector primario, PCR Verum considera que el buen manejo y políticas crediticias de la Unión permitirá que su desempeño financiero se mantenga en niveles similares.

Bajos Niveles de Cartera Vencida Históricamente. La calidad de las operaciones de crédito ha sido buena históricamente, comparando favorablemente respecto a lo observado en otras IFNB, producto del amplio conocimiento de la Unión sobre su mercado objetivo, los esquemas de garantías y de las políticas conservadoras de colocación. Con cifras al 1T23, el saldo de cartera vencida es de Ps$61 millones, representando un bajo 1.0% de la cartera total (promedio 2018 – 2022: 1.3%). Actualmente, la UCACSA no cuenta con activos en adjudicación, mientras que los costos crediticios por castigos en los últimos años han sido poco significativos (3M23: Ps$1 millón; proyectado 2023: ~Ps$4 millones). Favorablemente, la cobertura de cartera vencida por reservas continúa siendo amplia (1T23: 3.3x).

Concentraciones Crediticias. Consideramos que uno de los riesgos más importantes de la compañía es la elevada concentración geográfica (100% en Chihuahua) y por cadena productiva (algodón y maíz) dentro de sus operaciones, dado su enfoque de negocios. Adicionalmente, presenta moderadas concentraciones en su base de sus acreditados, pues los primeros 15 representan el 29.4% de la cartera total y 0.8x su patrimonio.

Fuerte Posición Patrimonial. El patrimonio de la UCACSA se ha venido fortaleciendo por la buena generación y retención de utilidades. Al cierre del 1T23, este ascendió a Ps$2,323 millones, manteniendo un ICAP de 33.8% (4T22: 28.1%), nivel considerado fuerte para hacer frente a sus principales exposiciones y los crecimientos crediticios esperados hacia adelante.

Amplia Diversificación y Flexibilidad de Fondeo. La Unión cuenta con una destacable flexibilidad de fondeo para hacer frente el crecimiento de sus operaciones y atender necesidades de capital de trabajo al contar con diversas líneas con la Banca Comercial y la Banca de Desarrollo [monto total 1T23: Ps$6,600 millones (71% disponibles)], pero principalmente por los recursos que obtiene de la captación de ahorros de sus socios. Estos últimos muestran una buena evolución y han sido la principal herramienta para el financiamiento de su portafolio de créditos; al 1T23 suma Ps$2,726 millones, esperando continue incrementando hacia adelante. Cabe mencionar que, existe una moderada concentración en la base de sus principales depositantes al acumular los primeros 15 un 35.4% del total de depósitos al cierre del 1T23.

Descalces en Brechas de Liquidez. Al cierre del 1T23, la posición de liquidez en balance de la UCACSA es de Ps$504 millones, monto que representa un 7.6% del total de sus activos (11.7% de sus pasivos con costo), niveles adecuados a consideración de PCR Verum. No obstante, presenta un descalce entre sus activos y pasivos por el corto plazo de la captación de sus socios, situación que pudiera ser mitigada por la favorable disponibilidad de recursos a través de sus fuentes de fondeo que, a su vez soportaría la exposición del riesgo de refinanciamiento.

Posicionamiento de Mercado. A nivel sectorial, la UCACSA desde hace tiempo atrás se ha posicionada como la Unión de Crédito más grande en operaciones crediticias y de tamaño de activos; al cierre del ejercicio 2022, sus activos totales se ubicaron en Ps$7,671 millones, representando el 13.5% del sistema de Uniones de Crédito del país. PCR Verum considera que la entidad mantiene una sólida presencia en su nicho de negocio que le ayudará a seguir fortaleciendo su base de ingresos; ésta proyecta continuar explotando su modelo de negocio enfocándose al sector agroindustrial en una región de país, la cual ha tenido una evolución favorable y ordenada en sus operaciones con procesos de control adecuadamente gestionados.

Perspectiva ‘Estable’

Las calificaciones podrían incrementarse de mantenerse la buena tendencia observada en su desempeño financiero y patrimonial para soportar los crecimientos contemplados, así como por reducciones importantes en las principales concentraciones, entre otros factores. Por el contrario, las calificaciones podrían revisarse a la baja a causa de un deterioro importante en la calidad del portafolio crediticio, o bien, por presiones mayores a las esperadas en su posición de liquidez y/o contracciones en la rentabilidad que afecten la fortaleza patrimonial de la Unión, entre otros factores.

La UCACSA es un intermediario financiero con un posicionamiento relevante en el segmento de préstamos dirigidos al sector agroindustrial en México. Nace en 1994 y en la actualidad atiende aproximadamente a 3,700 socios de la comunidad menonita del estado de Chihuahua. Sus oficinas centrales se ubican en la Ciudad de Cuauhtémoc, pero además tiene otras seis sucursales dentro del estado. Sus créditos más relevantes son los simples (1T23: 40%) y refaccionarios (33%), dirigidos principalmente a los cultivos como el algodón y maíz; al cierre del 1T23, su portafolio crediticio se situó en los Ps$6,238 millones (+9.9% U12M).

Criterios ESG

A consideración de PCR Verum, la UCACSA exhibe buenas prácticas asociadas a factores Ambientales, Sociales y de Gobernanza (ESG). En el aspecto social, constantemente realiza evaluaciones a proyectos para otorgar apoyos, como lo son: (i) escuelas (construcción de gimnasios), (ii) asilo de ancianos, cruz roja, museo, entre otros que beneficien a las colonias de la comunidad. En materia ambiental, la financiera ha venido incorporando un mayor uso de tecnologías para la supervisión de los cultivos financiados, con la finalidad de reducir recursos y el impacto hacia el entorno, además de instalar paneles solares en sus oficinas. Finalmente, la Unión destaca la importancia que le brinda al desarrollo y cuidado de su capital humano, ofreciendo en todo momento una carrera amplia dentro de la compañía para todos sus colaboradores.

Información Regulatoria:

La última revisión de las calificaciones corporativas de la UCACSA se realizó el pasado 07 de junio de 2022. La información financiera utilizada para el análisis y determinación de estas calificaciones comprende un periodo que abarca desde el 1 de enero de 2018 hasta el 31 de marzo de 2023.

El significado de las calificaciones, una explicación sobre la forma en que se determinan y la periodicidad con la que se les da seguimiento, sus particularidades, atributos y limitaciones, así como las metodologías de calificación, la estructura y proceso de votación del comité que determinó las calificaciones y los criterios para el retiro o suspensión de una calificación pueden ser consultados en nuestro sitio de internet http://www.pcrverum.mx. Para las calificaciones antes otorgadas, no se utilizaron modelos o criterios diferentes de los empleados en las calificaciones iniciales.

De conformidad con la metodología de calificación antes indicada y en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones decarácter general aplicables a las emisoras devalores y aotros participantes del mercado de valores, se hace notar que las calificaciones en cuestión pueden estar sujetas a actualización en cualquier momento. Las calificaciones otorgadas son una opinión con respecto a la calidad crediticia, la fortaleza financiera o la capacidad de administración de activos, o relativa al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social de la emisora, todo ello con respecto a la emisora o emisión en cuestión, y por tanto no constituyen recomendación alguna para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar al cabo algún negocio, operación o inversión.

Las calificaciones antes indicadas están basadas en información proporcionada por la emisora y/u obtenida de fuentes que se asumen precisas y confiables, dentro de la cual se incluyen estados financieros auditados, información operativa, presentaciones corporativas, análisis sectoriales y regulatorios, entre otras, misma que fue revisada por Verum, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V. exclusivamente en la medida necesaria y en relación al otorgamiento de las calificaciones en cuestión, de acuerdo con la metodología referida anteriormente. En ningún caso deberá entenderse que Verum, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V. ha en forma alguna validado, garantizado o certificado la precisión, exactitud o totalidad de dicha información, por lo que no asume responsabilidad alguna por cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el análisis de tal información.

La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y la opinión sobre la capacidad de la emisora con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja las calificaciones, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de Verum, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V. Las calificaciones en cuestión consideran un análisis de la calidad crediticia o fortaleza financiera relativa a la emisora, pero no necesariamente refleja una probabilidad estadística de incumplimiento de pago. Verum, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V. emite la calificación de que se trata con apego estricto a las sanas prácticas de mercado, a la normatividad aplicable y a su Código de Conducta, el cual se puede consultar en http://www.pcrverum.mx.

Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor (o en su nombre) por lo que Verum, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V. ha percibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. No obstante, se hace notar que Verum, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V. no ha recibido ingresos de la emisora por conceptos diferentes a los relacionados con el estudio, análisis, opinión, evaluación y dictaminación de la calidad crediticia y el otorgamiento de una calificación.